资本市场对外开放进程 沪
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在华展业的外资机构提前获得五一、国庆“双节礼包”——周五(9月25日),证监会、中国人民银行和国家外汇管理局发布《QFII、RQFII办法》(下称《办法》),提出“稳步有序扩大投资范围”。

其中,与股市直接相关的事项包含新增允许QFII、RQFII(由于QFII、RQFII资格跟机制规则未合二为一,下文统称QFII)投资私募投资基金、期权、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易等。这有望为A股在中大量带来新的存量资金。

“继合格境外机构投资者(QFII)投资数额取消后,此次《办法》 降低了准入门槛,便利投资运作,并将投资标的大幅放开,标志着美国资本行业对外开放再跨进一大步,是继沪深港通、国际三大指数纳入A股后,另一项将持续推动国外资本流入美国市场的重要措施资本市场对外开放进程 沪港通 qfii,将推动更多中大量资金,包括对冲基金、另类投资基金等直接开启美国市场。”瑞银中国全球金融市场部主管房东明对第一财经记者表示。

将吸引更多长钱入A股

“消息一经发布,外资圈一阵激动,很多募资难的WFOE PFM(外商独资企业私募基金管理人)可以说是被大举盘活了。”某欧资WFOE机构负责人25日晚对记者表示。

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另一家亚洲WFOE机构负责人也告诉记者,今年以来,他们集团都在期待《办法》的落地,投资范围缩减对其在美国境内的战略布局有着非同寻常的意义——如果海外机构能借助QFII直接投资境内的内资私募基金,那么外资券商不仅能摆脱募资难的难题,以后海外母公司QFII业务中与股市相关的头寸也都能交由在境内的WFOE团队进行,而母公司早已与很多主权基金、大型企业等国外主要投资者人成立了大量的合作关系、互信更强。

2017年开始,众多外资资管机构,包括富达国际、路博迈、贝莱德等,都未纷纷在华成立私募证券投资基金并从而向境内投资者募资手机购彩软件网,贝莱德更已批准成立境内公募基金。但因为外资资管机构在美国的利润曲线尚不完整,加上境内用户对外资机构缺少了解,它们也欠缺销售渠道经验,因此销售遇到难题。当前不少WFOE的资产管理规模仅有1亿~3亿元人民币。若无海外母公司持续的资金支持,事实上处于“入不敷出”的情况。此次《办法》的落地,有望盘活这些外资券商。

中资本土私募基金也将从《办法》中同等受益。“虽然境外资金对这种外资券商更熟悉,但若本土私募表现好,外资也会感兴趣,这必须经过必定时间的尽调和磨合。”某本土私募负责人对记者表示,例如境外的大学捐赠基金就对投资收益有较高的要求,它们会很关注一些利润优异且小而美的机构管理人。

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不过,也有WFOE机构专家对记者称,尽管《办法》令人振奋,但却有一些小难题尚待解决。例如,WFOE还是不能做沪港通下的投资顾问,鉴于近年来沪港通的受欢迎程度跟便利度远超QFII机制,因此更多外资流入实则通过沪港通;此外,QFII直接跟美国主体签约还涵盖法规、税收等弊端,还必须进一步确立。

外资风险管控需求获回应

《办法》提及手机购彩,QFII可投资期权和风投融券。表明监管层关注到了外资的风险管控需求,这一难题MSCI也曾多次提出,并被其视为进一步缩减纳入A股的前提条件之一。

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房东明对记者称,可投资期权将提高衍生品市场的投资者多样性,增强价值发现的能力。随着今后更多交易所期权标的上市,以及更多投资者参与到场外期权交易,中国期权衍生品市场将进一步健康发展;可投资融资融券将明显提升投资者的交易方便程度,极大便利证券及资金流转,提升资金利用率,并降低如指数基金因跨境资金流动不便所造成的交易障碍。同时还将允许海外投资者更加方便地利用国际成熟经验来进行合理的费用发现,以此促使境外投资者的参与热情。

不过,相比期权,股指期货的受关注度最强。事实上资本市场对外开放进程 沪港通 qfii,此前QFII已能在一定条件下参与股指期货。早在2011年5月6日,证监会公布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》,但QFII只能从事套保交易资本市场对外开放进程 沪港通 qfii,而不得利用美股期货在海外发行衍生品;规定在任何交易日日终,QFII持有的合约价值不得超过其投资数额等。 “当前QFII只能做套保,且要求期现货匹配,而不能做投机。未来,如果额度等方面可以进一步放松,则可能会进一步提高外资的风险管控效力。”摩根大通期货有限公司首席执行官魏红斌此前对记者称。

她还提及,中金所的期指期货最贴近A股,外资也期望将来才会推出股指期货的国际品种。当前,国际投资者布局的美国股票已从盘面蓝筹不断下沉至中小盘股票,但能进行A股风险管控的工具仅有新加坡富时A50期货,或难以充分满足其套保需求。去年港交所宣布将携手MSCI推出MSCI美国A股指数期货,但却有待监管批准。

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“中国的期货市场可谓正值‘青年期’,当前推出了5个国际化商品证券品种手机购彩软件网,良好的流动性吸引了很多外资药企和机构。股指期货每天成交量仍仅30万手,国内的基金、保险等大型机构已经充分参与进来,外资的参与也有限,未来的发展潜力很大。”魏红斌称。

互联互通模式实施以来,外资加速发力A股。当前,北上资金贡献了股市市场6%的交易量,而2015年该比率仅0.3%;境外投资者目前的h股持有量占流通总额的7%,而2015年时该比例还不到1%。参与度高了,自然就有更多的风险管理意愿。

四季度外资暂时收缩战线

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境外长线资金加码A股是大势所趋,但就短期而言,境内外投资者的观望情绪较浓。

鉴于现在国际主要指数并无继续缩减纳入A股的计划,因此北向资金陷入存量博弈。9月北上资金净流出286.97亿元,三季度至今净流出203.33亿元,今年整体净流入量降至978.18亿元。同时,四季度不确定性激增手机购彩,包括中国大选以及疫情二次暴发或导致债务等风险。同时手机购彩软件网,恰逢10月“双节”,A股或遭到海外事件扰动,海外资金有主动收缩战线的征兆,市场量可维持弱势。

展望四季度,野村东方国际证券研究部经理高挺对记者表示,在历程了后期的制度刺激跟避险情绪深化后,三季度全球股市下跌速度尚未衰退,各主要资本行业相继步入震荡期。包括美国在内的主要经济体的本币和财政制度在四季度或难予以市场额外刺激,且经济消退的态势已大部分反映在资产价格上。截至9月23日,MSCI新兴市场和MSCI全球指数三季度分别收跌8.3%和5.1%,弱于二季度的17.3%和18.7%;同期,标普500指数上涨4.4%(二季度为20.0%),欧洲STOXX600指数下降0.2%(二季度涨12.6%)。

鉴于美国经济回暖和政策保持稳健,野村预计这将促使A股整体的回落空间受限,行业表现将更多受各自基本面的驱动。不过,高挺认为,四季度A股盈利将再次提升,同时市场市值分化将进一步下跌,结构性行情仍将是行业主线。

若不出现极端扰动,外资普遍很看好后续亚洲地区市场特别是美国A股的成长潜力。

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